Avaliação da opção de compra de ações Como encontrar o valor das opções de ações de seus empregados. Conhecer o valor de suas opções de estoque pode ajudá-lo a avaliar seu pacote de compensação e tomar decisões sobre como lidar com suas opções de compra de ações. Compreender o valor da opção Conforme explicado mais detalhadamente em nosso livro, considere suas opções. O valor de uma opção de estoque tem dois componentes. Uma parte, denominada valor intrínseco. Mede o lucro em papel (se houver) que é construído no momento em que determinamos o valor. Por exemplo, se sua opção lhe dá o direito de comprar ações em 10 por ação e as ações estão negociando às 12, sua opção tem um valor intrínseco de 2 por ação. A opção tem valor adicional com base no potencial de maior lucro se você continuar segurando a opção. Essa parte do valor varia de acordo com a quantidade de tempo até a opção expirar (entre outros fatores), então é chamado de valor de tempo da opção. O valor de uma opção de estoque é a soma de seu valor intrínseco e seu valor de tempo. É importante entender que o valor da opção não é uma previsão, ou mesmo uma estimativa do resultado provável de continuar a manter uma opção. Sua opção pode ter um valor de 5 por ação, mas acaba gerando lucro de 25 por ação ou sem lucro. O valor da opção é uma informação útil, mas não prevê o futuro. Valor objetivo e subjetivo Em teoria, podemos determinar o valor da opção objetivamente usando fórmulas ou procedimentos complicados. Na prática, o valor que importa para as pessoas que detêm opções de estoque de empregados é o valor subjetivo da opção: o valor da opção para você. É por isso que eu recomendo uma abordagem simplificada ao determinar o valor de uma opção de estoque de empregado. Por um lado, se a data de validade de suas opções estiver a mais de cinco anos de distância, eu determinaria o valor como se ele expirasse em cinco anos. As chances são muito boas de que você não obterá todo o benefício de um longo período de tempo. Além disso, ignoro qualquer valor agregado produzido por alta volatilidade. Essa é uma maneira de medir o quanto os zigzags de estoque para cima e para baixo. Em teoria, uma maior volatilidade significa maior valor de opção, mas, na prática, o expõe a muitos riscos, e esse é um fator negativo que anula o valor mais alto, na minha opinião. Para fins de planejamento, quase sempre determino o valor das opções de ações de empregados como se o estoque tivesse volatilidade moderada, mesmo que a volatilidade real produza um valor teórico maior. Atalhos de Avaliação Estas observações sobre o valor subjetivo nos permitem usar alguns atalhos. O mais fácil é para novas opções que tenham uma vida de cinco ou mais anos. A opção não tem nenhum valor intrínseco ainda porque o preço de exercício é o mesmo que o valor de mercado do estoque. Se ignorarmos o tempo adicional além de cinco anos, e também ignoramos o valor da alta volatilidade, uma opção recentemente emitida geralmente tem um valor próximo a 30 do valor do estoque. Exemplo: você recebe uma opção para comprar 800 ações em 25 por ação. O valor total das ações é de 20.000, portanto o valor da opção é de cerca de 6.000. Lembre-se, o valor teórico da opção pode ser um pouco maior, mas 6.000 é um valor razoável para o valor da opção para você. Se você manteve sua opção por um tempo e o preço das ações aumentou, você precisa de um método um pouco mais complicado para determinar o valor das opções. A fórmula quoterativa é verdadeiramente incompreensível, mas o procedimento a seguir fornece uma estimativa razoável: Subtrair o preço de exercício da opção de estoque do valor atual do estoque para determinar o valor intrínseco da opção. Multiplique o preço de exercício da opção de compra de ações em 25, para obter uma estimativa do valor do tempo de cinco anos. Reduza esse número proporcionalmente se a opção expirar em menos de cinco anos. Adicione o valor intrínseco e o valor de tempo para obter o valor total da opção de estoque. Exemplo: sua opção permite que você compre ações em 10 por ação. O estoque está atualmente sendo negociado em 16, e a opção expirará em quatro anos. O valor intrínseco é de 6 por ação. O valor do tempo de cinco anos seria 2,50 (25 do preço de exercício de 10,00), mas reduzimos esse número em um quinto porque a opção expirará em quatro anos. Para esta opção, o valor intrínseco é 6.00 por ação e o valor do tempo é de cerca de 2.00 por ação. O valor total da opção neste momento é de cerca de 8,00 por ação. Verifique o seu trabalho: O valor do tempo de uma opção de estoque sempre está em algum lugar entre zero e o preço de exercício da opção. Um número fora desse intervalo indica um erro. Você provavelmente não conseguirá fazer esse cálculo na sua cabeça, mas é muito fácil com uma calculadora, e isso é mais do que podemos dizer para a fórmula de Black-Scholes. Tenha em mente que aqui novamente estavam ignorando o valor agregado de alta volatilidade, então o valor teórico de uma opção de estoque pode ser maior que o número calculado usando este procedimento simplificado. Os dividendos reduzem o valor das opções de compra de ações, porque os titulares de opções não recebem dividendos até depois do exercício, optar e manter as ações. Se sua empresa paga dividendos, faz sentido reduzir os valores calculados pelos métodos de atalho descritos acima. Precisa de uma calculadora on-line Há uma série de calculadoras de valor de opção de estoque na Internet. Alguns não são bons, mas alguns são excelentes e gratuitos. O meu favorito é oferecido pela IVolatilidade. Leia nossa explicação primeiro, então vá para esta página e procure um link para sua Calculadora Básica. Comece digitando o símbolo do estoque da sua compania na caixa para quotsymbol. quot Por exemplo, se você trabalha para a Intel, insira INTC. Ignore a caixa para quotstylequot porque isso não importa para este tipo de opção. A próxima caixa é para quotprice, quot e já deve ter um preço recente para o estoque da sua empresa. Você pode deixá-lo em paz, ou alterá-lo se desejar ver o valor da opção quando o preço da ação for maior ou menor. A próxima caixa é para quotstke, o que significa o preço de exercício da sua opção de compra de ações. Digite esse número e ignore a data da citação, porque você vai inserir o número de dias para o vencimento em vez disso. Não se preocupe em calcular o número exato de dias apenas para calcular os anos ou meses e multiplicar por 365 ou 30. A próxima caixa é para a volatilidade, e se você inseriu um bom símbolo de estoque, o número já está lá. Quão legal é que se o número for 30 ou menos, basta aceitá-lo e seguir em frente. Se for superior a 30, Id será inclinado a descontá-lo para 30 na maioria dos casos, porque suas opções o expõem a muitos riscos. Você pode aceitar ou alterar os valores que a calculadora oferece para taxa de juros e dividendos. Normalmente, não há motivos para alterar esses itens. Pressione quotcalculatequot e depois de um momento você verá o valor da opção (e muitas outras coisas que literalmente serão gregas para você). Observe que esta calculadora dá o valor total da sua opção de estoque. Se a sua opção é quotin o moneyquot (o que significa que o estoque está negociando a um preço superior ao preço de exercício da opção), parte do valor é o valor intrínseco e a parte é o valor do tempo. Subtrair o preço de exercício da opção do preço de negociação do estoque para obter o valor intrínseco. Então, você pode subtrair o valor intrínseco do valor geral para aprender o valor do tempo de sua opção de estoque. Valor intrínseco BREAKING DOWN Valor do Valor intrínseco Os investidores que seguem análises fundamentais normalmente consideram os fatores qualitativos (modelo de negócios, governança e mercado alvo) e quantitativos (Ratios e análise de demonstrações financeiras) de uma empresa para ver se o negócio está atualmente fora de serviço com o mercado e realmente vale muito mais do que sua avaliação atual. O modelo de fluxo de caixa descontado é um método de avaliação comumente usado para determinar o valor intrínseco de uma empresa. O modelo de fluxo de caixa com desconto leva em consideração o fluxo de caixa livre de uma empresa e o custo médio ponderado de capital, que representa o valor do tempo do dinheiro. Valor intrínseco das opções O valor intrínseco das opções de compra é a diferença entre o preço das ações subjacentes e o preço de exercício. Por outro lado, o valor intrínseco das opções de venda é a diferença entre o preço de exercício e o preço das ações subjacentes. No caso de colocações e chamadas, se o respectivo valor de diferença for negativo, o valor intrínseco é dado como zero. Valor intrínseco e valor extrínseco combinam para compensar o valor total de um preço de opções. O valor extrínseco, ou valor de tempo, leva em consideração os fatores externos que afetam um preço de opções, como volatilidade implícita e valor de tempo. Valor intrínseco de opções Exemplos O valor intrínseco em opções é a parcela no dinheiro das opções premium. Por exemplo, se um preço de exercício das opções de compra for 15 e o preço do mercado de ações subjacentes for em 25, o valor intrínseco da opção de compra é 10 ou 25 - 15. Assuma que a opção foi comprada por 12, então o valor extrínseco é 2 ou 12 - 10. Normalmente, uma opção nunca vale menos do que o titular da opção pode receber se a opção for exercida. Por outro lado, suponha que um investidor compre uma opção de venda com um preço de exercício de 20 para 5, quando o estoque subjacente foi negociado em 16. Portanto, o valor intrínseco da opção de venda é 4, ou 20 a 16, e o extrínseco O valor é 1 ou 5 - 4. Suponha que, em vez de comprar uma opção de venda com um preço de exercício de 20, o investidor adquira uma opção de venda com um preço de exercício de 15 por 50 centavos, quando a ação subjacente foi negociada em 16. Portanto , O valor intrínseco seria 0 porque a opção está fora do dinheiro. No entanto, a opção ainda tem valor, que só vem do valor extrínseco, que vale 50 cents. wiki. Como calcular o valor intrínseco Muitos analistas acreditam que o preço de mercado de um estoque específico não representa o verdadeiro valor da empresa. Esses analistas usam valor intrínseco para determinar se o preço das ações subvaloriza o negócio. Existem quatro fórmulas que são amplamente utilizadas para o cálculo. As fórmulas consideram o caixa e os ganhos gerados pela empresa e os dividendos pagos aos acionistas. Passos Editar Método Um dos Cinco: Compreender os Fundamentos do Investimento Editar Olhe suas escolhas de investimento. O valor intrínseco é usado para medir o valor verdadeiro de um investimento, por isso é importante entender os fundamentos do investimento. Uma empresa tem duas maneiras de arrecadar dinheiro para administrar o negócio. Eles podem emitir ações ou títulos. As empresas emitem ações ordinárias vendendo propriedade no negócio. Quando você compra ações, você é um proprietário (investidor) no negócio. Suas ações de ações representam uma pequena porcentagem de propriedade na empresa. 1 Uma obrigação representa uma dívida da empresa. Os investidores que compram títulos são considerados credores de negócios. O proprietário do vínculo recebe renda de juros no investimento de títulos, geralmente duas vezes por ano. O valor original investido é devolvido ao investidor obrigacionista na data de vencimento. 2 Considere como uma empresa se torna rentável. O valor intrínseco baseia-se na capacidade de uma empresa gerar fluxo de caixa para a empresa e obter lucro. Quando a receita (ou venda) de uma empresa é maior que suas despesas, a empresa gera ganhos. 3 Para essa discussão, você pode pensar em ganhos e lucro como o mesmo. As empresas devem usar dinheiro para comprar inventário, fazer folha de pagamento e anunciar. Esse tipo de gasto é considerado uma saída de caixa. Quando os clientes pagam por um produto ou serviço, o negócio tem uma entrada de caixa. A capacidade de gerar mais entradas de caixa do que as saídas ao longo do tempo indica uma empresa valiosa. 4 Escolha uma opção de investimento. Os investidores têm centenas de opções de investimento. Um investidor de títulos, por exemplo, espera uma certa quantia de juros. Um investidor em ações está interessado em ver o valor do estoque aumentar ao longo do tempo ou em receber uma participação dos ganhos sob a forma de dividendos. As fórmulas de valor intrínseco fazem suposições sobre uma taxa de retorno exigida pelos investidores. Você pode pensar neste retorno como a expectativa mínima dos investidores. Se o investimento não puder atender às expectativas, é assumido que um investidor não investiria. 5 Compreenda a definição. O modelo de desconto de dividendos (DDM) considera o valor em dólares dos dividendos pagos aos acionistas. Este modelo também influencia uma taxa de crescimento projetada do dividendo. Os dividendos são descontados com seu valor atual usando uma taxa de desconto. Se o modelo de desconto de dividendos valorizar o estoque a um preço mais alto do que o valor de mercado atual, o preço das ações é considerado subavaliado. A fórmula DDM é (Dividendo por ação) (Taxa de desconto Taxa de crescimento de dividendos). 6 Considere a taxa de crescimento dos dividendos. Um dividendo é um pagamento dos ganhos de uma empresa aos acionistas. Se os ganhos de uma empresa deverão crescer, um analista também pode assumir que os dividendos pagos aos acionistas podem crescer. Você deve assumir uma taxa de crescimento para a fórmula DDM. 7 Diga, por exemplo, que sua empresa tem ganhos no ano de 1.000.000. Você decide pagar 500 mil para os acionistas sob a forma de um dividendo. Se sua empresa possuísse 500.000 ações ordinárias em circulação, você pagaria um 1 dividendo em cada ação de estoque. Suponha que a empresa ganhe 2.000.000 no ano seguinte. A empresa pode decidir pagar um montante maior em dólares como dividendo - digamos 1.000.000. Se o número de ações ordinárias ainda for de 500.000, cada ação de ações receberia um dividendo de 2. Aplique uma taxa de desconto. A taxa de desconto é a taxa percentual utilizada para desconto de pagamentos futuros em dólares de hoje. O desconto dos pagamentos para o dia atual permite que o analista faça uma maça para a comparação com os maus de fluxos de caixa de diferentes períodos de tempo. 8 Lembre-se que, para esta fórmula, a taxa de desconto é a taxa de retorno exigida pelo investidor. Deve ter em conta a estabilidade do pagamento de dividendos. Por exemplo, se o pagamento do dividendo for errático, a taxa de desconto deve ser maior. Suponha que você espera receber um pagamento de 100 em cinco anos. Suponha também que a taxa de desconto anualmente será 3. 9 Você pode usar uma tabela de valor presente para determinar o fator de valor presente para 100 recebidos em 5 anos, com uma taxa de desconto de 3. O fator é .86261 (Outras tabelas ou calculadoras Pode ser ligeiramente diferente, devido ao arredondamento). 10 O valor presente do pagamento é (100 multiplicado por .86261 86.26). Insira suas suposições na fórmula DDM. A fórmula DDM é (Dividendo por ação) (Taxa de desconto Taxa de crescimento de dividendos). O dividendo por ação é o valor em dólar do dividendo pago por cada ação das ações ordinárias. Assuma que o dividendo é de 4 por ação. A taxa de desconto é a taxa de retorno exigida pelos investidores. Assuma uma taxa de desconto de 12. Assume uma taxa de crescimento de dividendos de 4 por cento a cada ano. A fórmula DDM é (4 (12 - 4) 50). Se o preço de mercado atual do estoque for inferior a 50 por ação, a fórmula indica que o preço das ações está subvalorizado. Em outras palavras, o valor intrínseco do estoque é maior que o preço atual dos estoques. Observe o valor contábil por compartilhamento comum. O valor contábil é definido como um passivo de ativos da empresa. Também pode ser definido como uma equidade de empresas. Se uma empresa vendeu todos os ativos e usou o caixa disponível para pagar todas as responsabilidades restantes, qualquer dinheiro restante será considerado patrimônio (valor contábil). 13 Compreender o conceito de valor residual. Uma empresa tem valor contábil como ponto de partida. A fórmula adiciona novos ganhos (esperados) que a empresa gera além da taxa de retorno exigida. Você está adicionando valor extra ao valor contábil existente do estoque. Se a empresa pode aumentar os ganhos a uma taxa mais rápida do que o exigido, a empresa será mais valiosa. Se o valor intrínseco dos cálculos for superior ao valor de mercado atual, o estoque é subvalorizado. Adicione o valor residual. A fórmula para o valor residual tem dois componentes. É o valor contábil atual do patrimônio mais o valor presente da renda residual futura. 14 Por exemplo, suponha que uma empresa ganhe 1,00 por ação para sempre, e a empresa também paga tudo isso como dividendos, 1,00 por ação. O capital social investido (valor contábil) é de 6,00 por ação. Como os ganhos e os dividendos se compensarão, o valor contábil futuro do estoque permanecerá sempre às 6,00. A taxa de retorno exigida no capital próprio (ou o custo percentual do capital próprio) é de 10%. Calcule o rendimento residual anual com a fórmula R I t E t r B t 1 E - rB. Onde R I renda tresidual em períodos futuros r exigiu taxa de retorno sobre o patrimônio líquido, E tnet renda durante o período t. Se o lucro líquido for 1,00 por ano, o valor contábil é sempre 6,00 eo retorno exigido é 10%, a renda residual anual é 1,00 .10 (6,00) 1,00.60.40 O valor presente da renda residual futura é RI t r. 40 .104.00 r.40.104.00 O valor intrínseco é o valor contábil atual mais o valor presente da renda residual futura. A equação é 6.004.0010.00. O valor intrínseco é 10,00 Método Cinco de Cinco: Implementando o Método de Fluxo de Caixa Descontado Edite Aprenda a fórmula. A fórmula para o método de fluxo de caixa descontado é: P V C F 1 (1 k) C F 2 (1 k) 2 (1k) CF (1k) T C F (k g) (1 k) n 1. 15 P V valor presente C Fluxo de fluxo no ano i k taxa de desconto T C F fluxo de caixa do ano terminal g pressuposição da taxa de crescimento em perpetuidade além do ano terminal n o número de anos no período, incluindo o ano terminado. Para entender a fórmula, você precisa entender o fluxo de caixa livre, as despesas de capital e o custo médio ponderado do capital. Considere o fluxo de caixa livre. O fluxo de caixa livre é definido como o fluxo de caixa operacional menos as despesas de capital. O fluxo de caixa operacional é o fluxo de caixa e as saídas do seu negócio no dia-a-dia. Isso inclui comprar inventário, fazer folha de pagamento e cobrar dinheiro de clientes. 16 Uma despesa de capital representa seus gastos com ativos fixos, como máquinas e equipamentos. Pense nos recursos que você usará em seu negócio ao longo de um período de anos. Empresas bem-sucedidas são capazes de gerar a maior parte do seu caixa de operações. Se você fabricar e vender jeans, por exemplo, vender jeans deve ser sua principal fonte de dinheiro. Se você tiver fluxo de caixa gratuito, você tem a flexibilidade de gastar dinheiro em áreas que podem aumentar suas vendas e ganhos. Se um negócio concorrente estava à venda, por exemplo, uma empresa poderia usar seu fluxo de caixa livre para comprar a operação e expandir a empresa. Superar o custo médio ponderado de capital (WACC). O capital representa o dinheiro que você cria para gerir o seu negócio. Se você emitir estoque para os investidores, eles esperam uma taxa de retorno sobre seu investimento em capital próprio. Os investidores de títulos querem uma taxa de juros paga em seu investimento de títulos. 17 A emissão de títulos (dívida) e ações (patrimônio) vem com um custo. Referimo-nos a esse custo como o custo do capital. Se o lucro que você deseja gerar em um projeto é mais do que o custo do capital, faz sentido financeiro para levantar capital para um projeto. O método de fluxo de caixa descontado usa WACC na fórmula. Conecte os pressupostos à fórmula do fluxo de caixa descontado (DCF). Considere a avaliação da Sun Microsystems em 2017. Foi negociada em 3,25. Mas a taxa de crescimento a longo prazo foi estimada em 13 por cento. Isso significa que o estoque foi avaliado em 5,50, tornando o preço de 3,25 um ótimo negócio. 18 As mudanças na taxa de crescimento e nas taxas de juros têm um enorme impacto na avaliação.
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